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银行出借和信托:收益率普遍下行何处寻求高收益?

发布时间:2015-09-23 14:17:57   来源:钱香

股灾过境,资产荒来袭。此前央行宽松政策助推股市上涨,再加上杠杆资金撬动,A股经历了一波迅速上涨的“疯牛”。随着监管层铁腕去杠杆,A股从疯牛迅速转化为股灾,大量资金从股灾中逃离。


从股市出来之后的大量资金又陷入寻找资产端的困境中,既没有好的债权资产,也没有好的股权资产,进入“资产配置荒”的时代。


平安银行战略部宏观研究中心主任赵建9月22日表示,现在市场上的“资产荒”只是结构性的和时变的,源于股灾后市场对风险偏好的下降。另外一个重要的原因是,各种过剩导致实体经济ROA极低,缺乏好的资产标的。同时,政策方面的原因也不容忽视,如国务院针对地方债的43号文和对银行同业业务的监管政策。


银行出借收益率明显下行


对于资产荒对银行的影响,赵建认为,信用风险的快速上升,导致银行大类资产配置的重构,非信贷资产如非标和流动性头寸占比上升,必然导致银行间资产相对短缺。“资产荒会导致银行出借市场的收益率出现普遍下降,但下降空间不会很大。现在一年非保本出借已经破5%。”


据银率网的统计,人民币出借产品平均预期收益率今年以来持续下跌,7月跌破5%收益线后,近期进一步下降到4.66%;而两年前的2013年9月同期,银行出借产品平均预期收益率还有5.1%。2013年6月,更是有银行出借产品高预期收益率高达7%。


银行出借负债端利率下行速度明显落后于资产端,盈利空间已经很窄。


“银行对资产荒的感受明显,靠存量资产支撑难以长久,银行出借成本压力很大,出借收益率还会继续下行。”工商银行资产管理部门一位人士9月22日表示,银行出借产品收益率持续下跌主要受宏观经济增长放缓影响,固定收益类出借产品的收益水平下滑,银行出借产品出借端很难找到收益较高的出借标的。


另外降息降准也是一个重要原因。8月CPI上涨至2%,几经降息后的一年期存款基准利率现仅为1.75%,时隔两年“负利率”再次出现。8月26日降准降息后,银行出借产品预期收益率应声而落。网数据显示,上周(9月12日至9月18日)138家商业银行共新发非结构性人民币出借产品1099款,平均预期收益率为4.57%,环比下降0.05个百分点。


“7月IPO暂停之后,银行出借收益率出现明显下行,出借综合成本已下降近0.30个百分点。”华创证券研报中指出,“相比三季度以来资产收益率的大幅下降,银行出借的负债成本下降非常缓慢。”


理论上资产收益的下降在一定程度上会倒逼负债成本下降,但实际上银行出于对规模的渴望并不愿意过快降低收益,因此,负债成本的下降滞后于资产收益的下降。


“微观调研显示,出借在非标、永续债、优先股等高收益资产方面也加大了配置力度。这些长久期弱流动性资产的配置有可能成为中长期的风险点。此外,出借也在加杠杆,这为未来的资金面扰动埋下伏笔。”中金公司研报表示,“如果有新的高收益资产出现,那么出借腾挪资产,以及流动性扰动值得关注。”


P2P网贷行业成为出借佳选择


不仅银行出借产品,信托、互联网宝宝类产品等在内的各类出借产品收益都在下滑。


兴业信托证券部相关人士22日表示,公司还在清理伞形信托,“资产荒对信托的影响肯定有,好的资产难找。而且现在大环境都不明朗,还没有找到新的方向。”


他介绍道,信托产品的收益率也会下滑,过去10%甚至更高的年化收益率很常见,还有政府担保和刚性兑付,现在市场上很难见到10%的产品了,7%左右的年化收益率正在成为信托产品的常态。


余额宝9月21日的七日年化收益率已经下滑到3.16%左右,而两年前的“余额宝”年化收益率高达6%。


在银行出借、信托和宝宝类产品收益都下滑的时候,一直以高收益著称的P2P网贷行业的综合收益率在2015年8月依然保持高达12.98%。


随着监管趋严,P2P行业即将面临洗牌,资产端的配置能力无疑是重要的因素。目前的P2P行业,只要在资产端或者资金端一方有自己的优势就能很好地存活。不过,在经济下行期,优质资产难觅,资产端比资金端的优势更为重要。


在收益率普遍下行的情况下,P2P网贷行业也许未尝不是一个好选择。

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